安信国际10月22日公布对万国数据-SW的券商报告，引言以下：
企业概述
依据艾瑞数据的数据信息，企业是中国最大的营运商网络中立大数据中心服务项目(下称IDC)服务提供商，占今年营运商保持中立销售市场收益市场占有率的21.9%。企业中立身营运商和云服务供应商，使顾客可以浏览我国全部关键的电信网。截止今年 6月30日，不包括合资企业IDC以内，企业的经营中的总净主机房总面积为26.六万平米，在其中94.1%已获顾客签订，总新建净主机房总面积为13.三万平米，在其中62.3%已获顾客预签订。
近些年，公司业务经营规模显着提高，净利润从17年的rmb16.两亿元提高至2018的27.9亿人民币(+72.8%)，今年提高至41.两亿元(+47.6%)，并从截止今年上半年度的18.7亿人民币提高至今年 当期的25.8亿人民币(+37.6%)。
企业在17年、2018、今年及今年 上半年度各自取得亏损rmb3.27亿人民币、4.30亿人民币、4.42亿人民币及rmb1.93亿人民币。截止今年 6月30日企业总计亏本22.五亿元，亏本缘故关键因为领域重资产特性相关。
截止今年 8月31日，企业合并总负债达到218.7亿人民币rmb，贷款利息成本费变成赢利很大压力。
IDC业务归属于资产密集式业务流程，收益提高的工作能力在于资本开支基本建设附加大数据中心的工作能力，股权融资扩大产生的贷款利息支出变成连累业绩很大的要素。
领域情况及市场前景
业务外包IDC服务项目市场的需求不断存有：近些年，伴随着公司愈来愈多地选用阴天技术性，她们在內部自主代管IT基础设施建设层面遭遇着更高的技术性挑戰。除此之外，云服务供应商自身已变成大数据中心服务项目的关键新顾客群。
关键顾客类型包含云服务供应商、互联网企业、金融企业以及他知名企业及公共文化服务。
艾瑞数据预估，从今年到2024年，我国的云服务器销售市场将以34.1%的复合型增长率提高。
数据信息市场容量提高：
依据艾瑞数据的材料，我国的数据信息转化成总产量预估将以29.7%的复合型增长率提高，从今年的9.6ZB提升至2024年的35.2ZB。公司及技术性企业愈来愈多地将其一部分或所有测算要求业务外包给云服务供应商，因而对云服务器及有关大数据中心基础设施建设的要求巨大。
新起关键技术拓展数据信息要求：云计算技术、5G人工智能技术、互联网大数据、深度学习、区块链技术、物联网技术、增强现实技术及虚拟现实技术，进一步提升了对数据处理方法、储存和传送工作能力的要求。居家办公的日渐普及化及其新型智慧城市、远程医疗系统及线上教育的发展趋势，正加速传统制造业的智能化，并将数据信息利用率提升到一个新的水准。
优点与机会
全世界经营规模较大和发展趋势更快的大数据中心销售市场之一，归属于领域头顶部经销商;
与大中型、持续增长和多元化的顾客创建了优良和快速拓展的关联;
巨大的已锁住的可扩展資源，及其获证实的获得和开发设计附加大数据中心的工作能力。
薄弱点与风险性
业务流程占有很大资本开支及資源资金投入，营运资本要求较高;
资本开支到生产能力交货必须一定時间，若交货推迟会危害到回笼资金;
债权债务水准较高，未来计划进一步发展趋势扩大会产生大量资产要求。
投资价值分析
大家觉得公中国第三方IDC服务项目的水龙头企业，在互联网时代日渐发展趋势的情况下数据信息要求将优先选择获益行业发展的收益，业绩发展趋势增长速度未来可期。企业本次发售预估股权融资款约为137.六亿港币(假定限制标价且不包含绿鞋)，占发售后总的市值约10.8%。IPO股权融资关键用以业务流程扩大、发展战略回收和技术革新。
从公司估值视角剖析，由于本次融资为二次发售，企业在美国股票发售的ADS过去20个股票交易时间的均值收盘价格82.63美金相匹配的每一股价钱为80.04港币，假若依据次轮招股标价限制86.0港币测算,企业香港股市发售后企业总的市值预估约为1265万人次，相匹配的EV/EBITDA(TTM)约为66倍上下，PS(TTM)约为19倍，参照美国股票类似上市企业25-30倍上下的EV/EBITDA(TTM)来讲，销售市场给与了企业较高的提高预估。香港股市股价86.零元相比于美国股票价钱股权溢价约7%。
从最近二次发售的企业主要表现，如阿里巴巴网、京东商城、网易游戏、宝尊电商等企业看来，香港股市和美国股票股票价格的价钱差别较小。本次万国数据一样做为二次发售的企业，大家觉得香港股市发售标价大概率会参照美国股票ADR的价钱明确最后发售价钱。参照以往20个股票交易时间的均值ADR价钱为82.63美金/ADR，转化成正股价钱为80.04港元。假若企业之上限价钱86.0港币/股增发新股，则具体较ADR以往20个股票交易时间股权溢价约7%发售。大家觉得企业所处跑道十分出色，可是充分考虑ADR参考公司估值将在短期内危害企业股票价格的升高室内空间，除此之外也是有中标率过高的风险性，因而我们不提议投资人股权融资申购，给与IPO专用型定级“5“。来源于:同花顺金融研究所
