自贸离岸债是上海离岸金融市场建设的重要组成部分，对推动人民币国际化具有重大意义。7月24日，全国首例涉外金融市场测试案例——区块链簿记发行自贸离岸债法律纠纷案由上海金融法院审结并发布司法意见书。
参与测试案例的专家认为，此案审结恰逢其时，系统回应了自贸离岸债数字化发行、跨境托管、担保品处置等核心法律问题，填补了涉外金融法治领域的多项规则空白，为债券市场高水平制度型开放提供了可复制、可推广的法治样本。
2025年6月，中国人民银行行长潘功胜在陆家嘴论坛上明确表态支持发展自贸离岸债。自启动发行以来，已有11只自贸离岸债完成发行，发行规模约42亿元。今年6月，中国人民银行等五部门与上海市人民政府联合发布的《上海国际金融中心发展离岸金融行动方案》指出，自贸离岸债是离岸金融业务试点的首批业务之一，在遵循“两头在外”原则和对标国际良好实践基础上，加快推进自贸离岸债高质量发展。
如何构建一套既体现中国特色又符合国际惯例的离岸金融法律体系，是监管者与市场参与者面临的难题。上海金融法院“未案先测”的金融市场案例测试机制为此提供了制度“试验田”。此次测试案例中，设计了虚拟违约场景：境外发行人A在上海自贸区通过区块链簿记方式发行自贸区离岸数字债券SHA，并由关联企业B1、B2公司提供相应担保。机构C作为债券信托管理人，在A公司的香港子公司HKA发生债务违约后，认为触发了SHA债券交叉违约条款并构成预期违约，诉请法院判决A公司赔偿。此外，还涉及个人投资者I的单独诉请及B1关联企业所持债券担保品的处置问题。
尽管是测试案例，但该案例前瞻性地设计了诸多自贸离岸债存续、违约过程中可能遇到的真实场景。争议焦点包括区块链簿记发行的自贸离岸债是否合法有效、个人投资者是否享有独立的诉讼主体资格、案涉自贸离岸债是否构成交叉违约及预期违约，以及境内担保品处置程序和处置价格是否合理等问题。
