马年新春，人形机器人登上春晚舞台，再次引起广泛关注。这个曾经只存在于科幻电影中的“钢铁伙伴”，正在以惊人的速度从实验室走向工厂，从科技走向生活，终将走向星辰大海。
回顾过去一年，浦银安盛基金权益投资部基金经理李浩玄认为，人形机器人产业已经完成了从“概念验证”到“量产启航”的关键一步。特斯拉Optimus Gen3接近定型，Figure的动作流畅度与自然度大幅优化，国内宇树、智元等初创企业运控技术惊艳亮相，人形机器人万台级别的出货量仅是序章，未来有望见证十万级别量产铺开，之后百万台规模指日可待。
业界预计，人形机器人年销量有可能突破亿台大关，形成一个市场规模超过十万亿元的大产业。这不是狂想，而是基于技术演进与成本曲线的理性推演。当一台机器人的造价从数十万美元降至数万元人民币，它能替你洗衣做饭、照顾老人、陪伴小孩，或者走进工厂实现生产成本骤降，又或者进入服务业带来体验升级，其需求量级不可限量。
人形机器人的竞争，表面是硬件的比拼，实则是“大脑”的较量。各大科技公司在构建物理世界模型、启用动捕团队积累数据、突破泛化能力等方面加大投入，都在攻克同一个命题——让机器人“理解指令，看懂世界，规划路径”。这一闭环一旦打通，或许将迎来销量的爆发。
李浩玄判断，马年将是人形机器人算法精进的关键之年，如今行业都在构建“数据积累—算法迭代—产品升级”的正向“飞轮”。
在具体投资上，整机厂的未来格局将是寡头垄断，机器人的核心竞争力在于泛化自主能力，这具有强马太效应，即拥有越多客户的企业，将获得越丰富的数据，从而迭代出更聪明的算法，进而吸引更多用户。机器人硬件零部件比汽车少一个数量级，传统的多级供应链体系不再适用，最终胜出者大概率是具备超强技术水平、控本能力和资金实力的制造巨头。
因此，在主机厂层面，重点关注具有“生产供应链+算法模型迭代+C端用户生态”三重优势的公司；在零部件层面，则关注具备工艺know-how与规模效应的核心环节；在软件生态层面，关注掌握物理世界模型的算法公司。规避竞争劣势标的，锚定格局确定性，是在产业从1到10关键阶段的核心打法。
