北京时间14日凌晨，美联储如外界预期的那样宣布加息25个基点。几小时后，中国人民银行进行的公开市场操作中标利率小幅上行5个基点。二者之间有着怎样的关联？年末流动性历来偏紧，市场利率上行背景下今年“年关”会过得怎样？
逆回购利率上行5基点
12月14日，央行开展的逆回购和中期借贷便利（MLF）操作利率小幅上行5个基点。7天、28天逆回购和MLF操作利率均上调5个基点，7天利率从2.45%升至2.5%，28天利率从2.75%升至2.8%，1年期MLF利率从3.2%上升至3.25%。
央行公告称，为对冲税期和月内MLF到期对银行体系流动性的影响，满足金融机构合理的季节性流动性需求，维护银行体系流动性基本稳定，央行14日开展逆回购操作500亿元，同时开展MLF操作2880亿元。其中7天、28天品种分别为300亿元和200亿元。鉴于今日有2400亿元逆回购到期，故实现逆回购净回笼1900亿元，结束了本周以来连续三日的净投放。此外，本周将有1870亿元MLF到期，实现MLF超额投放1010亿元。
“公开市场操作利率是通过央行招标、交易对手投标产生的，本身就是市场化的利率。岁末年初银行体系流动性需求较强，公开市场操作投标倍数较高，利率随行就市上行是反映市场供求的结果，同时也是市场对美联储刚刚加息的正常反应。”央行公开市场业务操作室负责人明确表示。
年末流动性有保障
此次美联储加息早已在市场预期内，加上此前中国资本外流压力持续缓解，中美十年期国债利差保持较高水平，业内普遍认为此次美联储加息对中国金融市场没有直接冲击，当日人民币对美元汇率中间价还出现了小幅上涨。但由于美国货币政策的外溢性，以及全球金融市场联系日益紧密，中国市场利率顺势而为也很自然。
“这次公开市场操作利率的小幅上行，是随行就市的适应性调整，也是对市场预期的合理引导。”中国社科院金融所银行研究室主任曾刚说，美国是真正意义上的加息，中国公开市场操作利率上行局限于金融市场，不能混为一谈。目前中国实体经济的情况，客观上需要中国存贷款基准利率保持基本稳定。
此次公开市场操作利率的上行，还有更多考量因素。
“目前货币市场利率显著高于公开市场操作利率，此次公开市场操作利率小幅上行可适度收窄二者之间的利差，有助于修复市场扭曲，理顺货币政策传导机制。”央行这位负责人直言，此举客观上有利于市场主体形成合理的利率预期，避免金融机构过度加杠杆和扩张广义信贷，对控制宏观杠杆率也可起到一定作用。
中国民生银行首席研究员温彬指出，如果金融机构从央行获得资金的成本（公开市场操作利率），大大低于金融机构之间拆借资金的成本（货币市场利率），那么容易造成市场套利，不利于去杠杆。央行这次顺势收窄二者利差，是在引导金融机构预期和行为。
交通银行金融研究中心高级研究员陈冀分析，公开市场操作利率此时小幅上行，可能政策信号意义大于对市场实质性影响。未来货币政策仍将保持稳健中性，而灵活性、前瞻性会增强。
公开市场操作利率小幅上行，其实也是年末资金供求关系变化的结果。年末金融机构和实体企业面临业绩考核、财务结算等各方面压力，流动性偏紧是一般规律，利率就会出现上行。此外，中国经济下半年表现出的韧性超出市场预期，市场利率上行也有实体经济需求的一定支撑。
为稳定市场对流动性“年关”的预期，这次央行明确放话：考虑到岁末年初银行体系流动性需求增强，央行将灵活开展公开市场操作，保障银行体系合理的季节性流动性需求。
“总的来看，银行体系跨年、跨春节流动性供应是有保障的。”央行这位负责人强调。（本报综合上证报稿和新华社电）
