今年以来，恒生指数上涨34.9%，上证综指上涨7.41%。从涨幅上看，恒指大幅跑赢沪指，但从恒生沪深港通AH股溢价指数来看，恒生指数的涨幅并未体现在溢价指数上。相反，溢价指数从3月以来的低点113.19点一路上升至目前的逾130点。98只“A+H”股中，半数A股跑赢H股。
AH股溢价指数不降反升
资讯统计数据显示，在98只“A+H股”中，今年以来A股跑赢H股的有48只，占比近一半。其中，银行、保险、券商等金融板块A股普遍跑赢H股；在汽车、航空等板块，H股明显跑赢A股；能源板块则是强弱各半。
分析人士表示，AH股溢价指数追踪的股票中，银行、保险、券商等金融板块股票权重占绝对优势。统计数据显示，H股中的此类股票的涨幅普遍小于A股，导致溢价指数走高。此外，虽然今年以来腾讯控股、汇丰控股等权重股为恒指的涨幅做出了很大贡献，但这些涨幅并未计入AH股溢价的追踪范围，因此造成了恒指大幅跑赢上证综指、AH溢价指数却一路走高的背离现象。
两地市场同现“二八”
“强者恒强”是今年全球主要股市的基本特征，A股和港股也出现“二八”分化现象，大市值股票的表现明显好于中市值股票，中市值股票的表现明显好于小市值股票。据统计数据，截至11月28日收盘，今年以来中证100指数上涨30.98%，沪深300上涨22.53%，中证500上涨0.57%，中证1000跌15.47%。港股市场上，恒生大型股指数上涨38.9%，中型股指数上涨30.74%，小型股指数上升14.94%。
在A股市场上，今年以来上证50指数涨幅逾27%，大幅跑赢上证综指7.5%的涨幅，显示大盘蓝筹股的强势表现为指数上行做出了主要贡献。上证50指数的50只成分股中，35只今年以来上涨，其中银行、保险等金融板块的涨幅最大，能源板块、航空、汽车等板块也涨幅明显。
港股市场上的“二八”分化表现在腾讯控股、中资房产股和银行保险板块的走强上。虽然恒生指数大幅跑赢上证综指，但恒生国企指数今年以来涨幅约24.5%，略逊于上证50指数的涨幅。这显示大型龙头股在A股市场上的表现并未落后于港股市场，在溢价指数中占大比重的金融板块A股的表现也强于H股。
市场人士表示，经过前期大幅上涨，港股估值有所修复，目前市盈率已回升至历史平均水平之上。不过，目前恒生国企指数的市盈率仍仅为8.6倍，且从AH股溢价指数来看，港股相当一部分股票股价仍较A股更低，尤其是银行保险为首的金融板块，港股的估值优势更为明显。两地市场互联互通以来，AH股溢价指数是资金流动的重要参考指标，当溢价指数走高时，资金倾向于向价格洼地流动。在目前AH股溢价指数走高的情况下，港股有望吸引长期配置资金流入。
