发展境遇两极分化
中国证券报
同为新三板“海归”概念股，但业绩和融资情况却出现明显分化。其中，合全药业可算是新三板“海归”概念股的佼佼者。2014年12月，中概股无锡药明康德宣布完成私有化，从纽交所退市。私有化回归后，药明康德按照业务板块拆分为三家公司，分别酝酿在A股、港股上市和新三板挂牌。2015年4月，药明康德分拆公司合全药业挂牌新三板，主要负责为跨国药企提供小分子药物中间体、原料药和制剂的CRO（生产研发外包）服务。
合全药业挂牌新三板后，经营业绩和融资能力均表现良好。2015年和2016年，公司净利润分别为3.3亿元和4.36亿元。2017年半年报显示，其归属母公司的净利润为2.29亿元。融资方面，先后实施完成了4次股票定向增发，融资总额超过20亿元。
值得注意的是，英雄互娱与其他“海归”概念股有所不同。2015年6月，在纳斯达克挂牌的中国手游前总裁应书岭离职，宣布创立英雄互娱，并借壳登陆新三板。2015年7月，中国手游宣布私有化交易获批，并从美国退市。中国手游几个重要业务板块以及团队成员随后进入英雄互娱。作为新三板“海归”概念股的业绩尖子生，英雄互娱挂牌新三板后融资表现亮眼。东方财富Choice数据显示，截至目前，英雄互娱挂牌后完成了5次股票定增，总融资额达到26亿元。2016年，英雄互娱净利润为5亿元，业绩表现良好。
2016年7月挂牌的神州优车，融资表现更为抢眼。在登陆新三板一年多时间中，神州优车完成了两次股票增发融资，总融资额达到70亿元，并位列今年以来新三板企业融资总额的首位。今年10月26日，神州优车公告称，拟以19.17亿元收购在香港上市的关联公司神州租车14.54%股权。如果此笔交易达成，并表后神州优车业绩有望扭亏为盈，为冲击IPO做好铺垫。
不过，互动百科的发展之路则没那么顺畅。2016年2月，互动百科拆除VIE架构后挂牌新三板。今年“3·15”期间，互动百科被媒体曝光有偿发布虚假信息，引来监管部门的关注。2017年3月16日，互动百科为避免股价波动，申请在新三板暂停交易。截至目前，互动百科已经连续停牌11个月。11月3日，互动百科发布的最新公告显示，其预计最晚恢复转让日为2018年1月17日。互动百科挂牌新三板后并未进行过股票增发融资；2017年半年报显示，其归属于母公司股东的净利润为150万元。
部分新三板“海归”概念股深陷业绩泥潭，濒临摘牌境地。2013年11月，中搜网络挂牌新三板，是较早拆除VIE架构的互联公司之一。中搜网络在2014年相继完成两笔定增，合计融资3亿元。尽管融资较为顺利，但中搜网络挂牌以来从未盈利。其披露的历年财报显示，2013年至2017年上半年，合计亏损达6亿元。2015年3月以来，中搜网络的股价一路狂跌，市值从最高的55亿元，缩水至1.5亿元。2017年半年报显示，其净资产为-7542万元。今年6月29日，中搜网络因资不抵债被股转系统实施风险警示，带上了“ST”帽子。
除中搜网络外，老牌互联网公司天涯社区终止海外上市工作后于2015年挂牌新三板，但挂牌之后继续亏损。因2015年末净资产为负值，被戴帽ST整整一年。今年5月15日，公司公告称，2016年末净资产为正，摘除了股票风险警示的ST帽子。不过，天涯社区仍未走出亏损困境。2017年半年报显示，报告期内公司归属母公司的净利润为-792万元。
