头部券商凭借投行、资本实力以及投研体系等优势，在股权投资领域抢占先机，但不少中小券商的股权投资业务持续亏损、收缩甚至注销。
7月16日，科创板史上第一大IPO长鑫科技开启申购。按照8.66元/股发行价格，发行市值约5792亿元。预计长鑫科技募集资金总额约579.19亿元，若全额行使超额配售选择权，募资总额可达666.07亿元，远超295亿元的拟募资额。多家券商作为长鑫科技的承销保荐商赚取了可观的中介费用。保荐机构与主承销商是中金公司和中信建投。联席主承销商有国泰海通、国元证券、华泰联合与招商证券。若按全额超额配售选择权行使后666亿元总募资测算，阶梯计费模式下保荐承销费约2.42亿元。八家券商或通过私募子公司或另类投资子公司提前入局长鑫科技。其中招商证券持股约0.84%，华安证券持股约0.44%，担任保荐机构的中信建投持股约0.15%。中金公司、国泰海通、国元证券等都有不同比例的持股。
伴随科创产业红利持续释放，券商系股权投资已成为硬科技投资版图中的重要参与者，并为券商带来新的业绩增长点。7月2日，人形机器人企业宇树科技IPO获证监会注册批复，距离登陆科创板仅一步之遥。中信证券为宇树科技的独家保荐机构，旗下中信金石、中信证券投资两家子公司合计持有宇树科技4.4897%的股权，实现投行与投资的联动。受益于科创IPO及股权融资，2026年上半年券商业绩同比大幅增长。根据中金公司研究报告，2026年上半年，42家上市券商合计实现归母净利润1425亿元，同比增长50%（扣除国泰海通2025年同期非经常性损益）。2025年，券商的股权投资业绩迎来爆发，头部券商尤为明显。中信证券股权投资实现净利润近30亿元，同比增长54.59%；中金公司股权投资合计实现净利润5.16亿元，同比增加16.22%。
现在股权投资方向已由“泛PE化”转向“硬核科创”，深耕科技创新、布局国家战略未来产业，已成为全市场股权投资机构共识。国泰海通证券分析师认为，券商依托“投行+投资+PE”深度绑定科技产业，科创投资是继国际业务、财富管理之外的第三条成长主线。与头部券商赚得盆满钵满形成鲜明对比的是，一众中小券商私募及另类投资子公司经营惨淡，多家主体连续多年亏损，甚至出现注销退出的情况。例如，国金证券旗下国金鼎兴在2023年到2025年连续三年业绩亏损；首创证券旗下首正德盛2022年至今持续亏损；联储证券两大投资子公司2025年合计巨亏超16.6亿元；财达证券则因另类子公司财达鑫瑞长期亏损，最终选择将其注销。
行业资源持续向头部集中，中小券商PE展业困难并非个例，而是全行业中小私募机构的普遍困境，是市场优胜劣汰的必然结果。券商股权投资业务该如何差异化发展？业内人士认为，头部券商依靠全链条协同持续巩固科创投资优势，中型券商通过均衡基金矩阵稳步发展，对于中小券商而言，依托地方国资资源运营政府产业引导基金、深耕区域产业链，是符合监管导向、适配自身资源禀赋的差异化转型方向。
头部券商在IPO方面的项目优势、资本实力以及完善的投研体系，使其早已在股权投资领域抢占先机。整体来看，头部券商依托双轨制架构形成完美业务闭环：私募投资子公司对外募资、批量挖掘早期科创项目，为投行储备优质IPO资源；另类投资子公司以自有资金锁定成熟优质标的、承接科创板强制跟投。以中信证券为例，旗下中信金石、中信证券投资双平台并行，2025年股权投资板块合计净利近30亿元，断层领跑全行业。即将上市的A股“具身智能第一股”宇树科技的保荐机构与主承销商均是中信证券，且是独家承销保荐。不仅如此，旗下中信金石、中信证券投资两大平台合计持股4.4897%，位列宇树科技第七大股东，潜在回报可观。
