今日A股市场大幅下挫，科技股领跌。科创50指数下跌3.4%，日韩股市也出现调整，韩国KOSPI指数下跌近9%。数据显示，截至7月10日，A股两融余额较6月末高点下降882亿元，融资买入占比降至年内低点。海外市场融资余额明显回落，期权隐含波动率与实际波动率之差扩大，显示交易端去杠杆效应正在释放。
一份研报认为，本轮调整主要由交易端去杠杆的尾部效应引发，全球金融化扩张进程放缓导致存量资金争夺加剧，波动被放大。当前AI产业基本面相对稳健，最新数据显示Token价格及使用量已企稳回升。类似2015年移动互联网、2021年新能源等历史情况，交易性波动后往往出现反弹，预计本轮调整后1-2个月内有望迎来修复。
研报指出，科技行情是否见顶最终取决于基本面走向。如果Token消耗量和半导体出货量未现明显放缓，则本轮投资周期仍具韧性。切换并非核心，积极防御才是主线。能源价格低位逐步明确，煤炭电力受益于制造业流量，石油石化板块估值修复空间较大；半导体设备与AI材料在滞胀期前半段具备防御属性；工业金属、工程机械、电网设备等新兴市场与中国制造相关方向也可进行左侧关注。
当前市场波动虽大，但AI链条基本面支撑明确，防御性配置板块正孕育相对确定性机会。
