欧洲央行发布的报告显示，截至2025年年底，黄金在全球官方储备资产总额中的占比升至27%，超越美国国债成为全球官方储备第一大资产；美债占比从2024年末的25%降至22%，连续第二年下跌。这一变化引发了对美元信任危机的关注以及对未来全球金融格局演变的讨论。
欧洲央行将美债占比下滑、黄金占比大幅提升的现象归因于黄金的估值效应。今年以来，国际金价延续前两年涨势，1月底一度飙升至每盎司5600美元的历史高位，极大推高了官方储备中黄金的折算价值。此外，全球央行持续减持美债、增持黄金。数据显示，截至2025年末，美国国债在全球官方储备资产总额中的占比已连续两年下跌，较2023年末下降4个百分点，而同期黄金储备占比提高11个百分点。
世界黄金协会的数据表明，尽管金价处于历史高位，2025年各国央行的黄金购买量仍维持在较高水平。全球央行去年购金规模达863吨，其中波兰以约100吨的采购量成为最大买家，哈萨克斯坦、巴西、土耳其等新兴经济体紧随其后。随着中东战事外溢效应进一步显现，地缘政治风险正成为影响全球资产定价的重要变量，多国央行纷纷抛售美国国债以支撑本国经济和货币。根据美联储数据，全球央行、政府和国际机构等在纽约联邦储备银行托管的美国国债规模在2026年3月减少820亿美元，总价值创下2012年以来最低水平。
美国国债在全球官方储备中占比下滑被许多机构与专家视为美元资产“安全溢价”下降的信号。美国的财政扩张、货币政策政治化风险以及金融制裁工具化，正在削弱外界对美元体系稳定性的预期。全球央行增持黄金、减少美债配置，本质上是对美元体系风险的一次“无声投票”。分析人士指出，俄乌冲突升级后，俄罗斯外汇储备被冻结、部分银行被排除在国际金融体系之外，这促使多国央行重新评估美元资产的政治风险和制裁风险，加快减少美元敞口。美国货币政策的不确定性、财政赤字和债务风险持续累积，叠加地缘政治冲突升温，是削弱美债吸引力的深层次原因。
